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春秋航空，Q1 伴随周转恢复，单位成本环比改善。2022 年公司单位航油成本上升 60%，叠加 ASK 同比下降，全年看公司单位座公里营业成本同比上升 40%至 0.38 元。此外 2022 年人民币贬值亦导致公司录得汇兑净损失 1.26 亿元，影响盈利。进入 2023 年，Q1 国内航油出厂价上涨 27%，但由于周转大幅改善，公司单位 ASK 成本同比仅增长7%至 0.35 元，较 2022 全年下降 8%。受益于收入大幅增加，2023Q1毛利率为 12.6%，同比转正，归母净利扭亏为盈，超出市场预期。
国际恢复较快，中期运力增速领跑。随着“乙类乙管”于 2023 年初实施，当前国内市场恢复良好，公司国内运力投放远超 2019 年，同时由于国际线中亚洲地区航线恢复快于洲际航线，公司国际航班复苏进程亦快于行业，将享有需求爆发下国际高票价红利，预计公司全年将率先盈利。中期看，2023-2025 年公司计划净增飞机31 架，年增速分别为 6%、11%、7%，高于行业平均水平，成长性凸显。伴随运力的投放，预计中期公司收入及利润规模将继续扩大，展现低成本航司快速扩张的能力。
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